刚刚回到成都，零零碎碎不少琐事，所以这两天没想起来码字。结果今天股市大跌，又有不少朋友跑来求安慰，老唐于心不忍，就临时扯几块钱的吧！
让我们从上周的一个投票说起。
话说今年上半年沪深300指数涨幅27.07%，无疑算是大牛市。在过去十年里，这个半年涨幅数据，仅次于2009年上半年和2014年下半年，名列十年第三高。
上周的文章里，老唐搞过一个投票调查，调查书房里有多少朋友上半年收益跑过沪深300指数？
截止6月29日零点，共有6795位朋友参与了调查，其中跑赢沪深300指数的占比35.7%，跑输沪深300指数的占比64.3%。
这个样本量应该算是具有统计学意义了。但以我个人经验推断，跑赢的比例可能略有高估。
毕竟从人性的角度上说，赢家更乐于参与调查，输家更倾向于回避，如同最近你在网上看到的半年总结，大部分收益率都偏高一样。
没有证据，只是一种猜想。暂且按照三七开考虑吧，我估摸着书房读者里，上半年大概有三成跑赢沪深300指数，另外七成跑输。
这个成绩已经相当不错了。根据wind披露数据，上半年全国的公募基金中，股票型基金平均收益是22.74%。
排名第一的易方达瑞恒收益率58.52%，垫底的某基金收益为-10.26%——共有40只股票型公募基金收益率为负值。
可能是分类口径略有区别，按照银河证券基金研究中心提供的统计数据，上半年股票基金平均收益率为23.91%。
无论是wind 的22.74%还是银河的23.91%，都比沪深300指数27.07%的涨幅要低不少，这无疑又是跑赢指数的难度证明。
说到这里，顺带分享一段相关内容：几个月前，有位朋友在书房的问答广场里问老唐，说一般来说术业有专攻，为什么投资行业里专业人员的优势却相当不明显？
老唐当时答复到：
原因可能有六：
第一，投资这件事短期内很难区分运气和能力，于是有不少低水平选手也混迹于你说的’专业‘团队；
第二，代客理财拿管理费这个体制，推动着他们走向不断努力接近乃至突破他们所能管理资金额的上限，导致失败；
第三，收益有提成+亏损不分担的体制，引导基金经理相对更倾向于下注高风险高回报投资对象；
第四，短期业绩及回撤数据排名，会影响基金的资金募集能力，也会让非专业的基金持有人产生不同的反馈，这种压力强迫基金经理考虑择时、平滑和投机；
第五，基金投资者水平低下，追涨杀跌。持续大涨之后申购基金，迫使基金经理高位买入。持续大跌之后赎回基金，迫使基金经理低位卖出；
第六，基金收取的管理费和分成费用，拉低投资者长期回报。
看过全国基金经理们的战绩，再看书房里35.7%跑赢指数的调查结果，真是感觉挺令人欣慰的。
这成绩无疑是朋友们学习、思考和理性抉择带来的结果。当然，厚着脸皮蹭的话，这里面应该也有老唐一点点功劳
什么功劳呢？或许很多朋友第一反应是：①老唐公布的实盘交易；②老唐分享的公司分析和估值。
我其实不太认同这两个答案。
我自认书房最有价值的东西是：鸡汤。
对，你没看错，是鸡汤。
是老唐一遍又一遍念叨远离杠杆，不断用自己曾经的教训、现在的思考提醒朋友们，不要将命运交给市场先生的疯狂，避免在短期极端波动中导致资本致残甚至致死的悲惨结局；
是老唐一遍又一遍的念叨别瞅傻子，瞅地，提醒朋友们市场先生的情绪波动带来的短期股价变化，只可（在极端情况下）利用、不可预测；投资的真谛从来不是摸别人的腰包，而是要依赖股票所代表的企业资产本身的盈利能力；
是老唐一遍又一遍的念叨人生不如意事十之八九，多看一二；股市垃圾十之八九，多看一二，潜移默化影响着部分朋友，将注意力集中在少量具备真实盈利能力的优质企业上，对市场热点股、垃圾股、题材股的爆炒视而不见、听而不闻，从而避开永久性亏损的陷阱，伴随时间的推移，不断收获企业成长带来的回报；
是老唐一遍又一遍的念叨日拱一卒、不期而至，提醒朋友们企业的成长需要时间，需要踏踏实实地用一份份产品、一张张订单去达成。获取企业成长收益，同样需要放长眼光，以年度为单位去观察企业产品或服务的竞争力变化，而不是关心明天会不会调整，下周会不会上涨；
是老唐一遍又一遍的念叨不懂不做，提醒朋友们，投资是在自己理解的企业里选择确定性更高、潜在收益更好的，而不是去追逐和判断什么行业、哪家企业可能上涨；
是老唐一遍又一遍的念叨长期看股权收益率远大于其他投资品，提醒朋友们，即便没有企业估值能力，也可以选择指数基金，在先确保能赢的基础上，再去寻求大赢；
是老唐在市场极度悲观时，跳出来猛熬鸡汤，鼓励大家不要受市场影响，坚信盈利资产一定会被具备逐利天性的资本发现，从而推高股价。
去年下半年的多次，懒得翻查，就说最近的一碗《又到了需要讨论“真知”的时刻》，发表于5月24日。如果将位置在沪深300指数上表明，是下图黄色箭头所指位置。
我想，这碗鸡汤或多或少还是给朋友们提供了冷静思考的力量吧！
是老唐一遍又一遍的强调，价值投资的核心特征不是拿长线，也不是买蓝筹，更不是越跌越买……而是寻找市场价格与企业内在价值的「明显」差异。因此，只有在能对企业做出大致估值的时候，才能谈得上买或者卖。
正因为此，价值投资者应该坦然接受，有很多企业都不是价值投资者的关注目标。不是因为企业没有价值，而是因为行业或企业潜在变量太多，无法对企业作出大致靠谱的估值；
……
这些东西，可能都比具体的企业财报分析、估值数据更有价值。
当然，大家之所以喜欢喝老唐熬制的鸡汤，可能是因为这些并不仅仅只是“鸡汤”，而是老唐自己身体力行的投资原则。
老唐所有的投资行为都是在这些“鸡汤”的指导下做出的，并且还算取得了还算凑合的投资收益：
截止今天大跌后的收盘市值，2019年收益38%。
公开实盘5年半以来，净值从2014年初的100变成现在的413，年化收益率约29.4%。
期间几乎每天都是满仓，没逃过什么顶，也没抄到什么底，每年的交易次数都是屈指可数。
而且，更关键的是，在非常有限的几只持股里，老唐照样犯过不少错误。
既有买价预留安全边际上的不足，比如423买过腾讯、38买过海康；
也有对企业评估时的认知错误，比如对国投电力煤电联动政策的错判，对分众传媒客户行为特点的错判……
没什么神迹，普普通通一名小散，即没逃过顶，也没抄过底，日常基本不看盘，交易次数极少，还犯过不少错误……这种情况下，靠着上面那几碗鸡汤，收益也还算凑合，你怕什么呢？
类似今天这种不过几个点范围内的波动，没什么盯着的价值；“明天会怎么走”这种神仙都不一定知道的问题，更不值得浪费一分钟时间
你的投资收益，完全不取决于这些；你的投资收益，甚至取决于你到底有没有忽略和忘记这些……所以，开心一点，别烦恼那些没用的了！
