20）英唐智控 300131
这公司财报蛮奇怪的。营收42.2亿，其中40.3亿是“电子元器件分销业务”创造的。但这个电子分销业务的经营主体华商龙公司，是去年才收购来的。收购的时候，华商龙净资产2.43亿，卖给上市公司作价11.5亿，承诺2016年净利润不低于1.4亿。
今年股份公司（含华商龙在内）营收42.2亿，扣非净利润1.38亿。意味着上市公司原来的业务基本没了，眼睛一眨，老母鸡变鸭。一年时间，公司就完成了脱胎换骨的大转变，其营收和净利润近于全部由华商龙创造。然而，华商龙的100%股权交易价格是11.5亿，英唐智控现在的市值是100亿，细思极恐。
电子分销业务，面向国内和国外的销售大约六四开，看不明白，不太清楚卖些什么东东。创造了超过40亿的营收，想必卖的东西确实不少。以公司网站披露信息看，主要是代理别家的电子产品销售，属于贸易公司。毛利率很低，不到9%。看不出有什么竞争优势。
21）露笑科技 002617
论收益率，露笑和卖笑差远了。露笑的净资产收益率才3%出头，还不如买银行理财！公司净资产22.7亿，全年净利润仅6500万，经营现金流居然是负的2.9亿。这数字的含义是：卖了货收不到钱，进货则需要付现金。怪不得要“露笑”，一副到处赔笑脸的形象。
看公司业务介绍，挺高大上的：“公司是专业的节能电机、电磁线、涡轮增压器、蓝宝石长晶片研发、生产、销售与一体的企业，公司在品牌和客户资源、研发、产品质量品牌、技术、规模等方面具有一定的优势。”
老唐估摸着写这段话的作者，憋死了无数脑神经才把一个以生产销售漆包线为主，机电产品、汽车配件和晶片为辅的传统企业，以如此婉转的笔法表达出来。
然而，掩盖不了的是，公司主营收入14亿，其中11.8亿是漆包线业务带来的，毛利率仅有10%。而另外的2亿左右营收，分别为：机电产品1.5亿，毛利率20%；汽车配件0.4亿，毛利率33%；蓝宝石晶片0.15亿，毛利率-47%。
——你没看错，蓝宝石晶片毛利率为-47%。成本2200万的东西，以1500万卖出去，还得额外拿钱发工资缴税。就这，还卖不出去，2015年生产了197万片，只卖出去146万片。所以2016年不敢开工生产了，产量一共只有不到39万片（减产超过80%，可以想象数字背后的工厂情况有多惨），销售了不到77万片，总算清了一些库存。
唉，残酷的商业社会，不是所有的牛奶都叫特仑苏，不是所有的球队都叫特能输，不是倒贴钱就一定有人愿意看你露笑。
有趣的是，2016年应收款从2015年末的3.07亿，增加到2016年的4.34亿。全年一共赚了1.38亿报表净利润，应收款就增加了1.27亿，一位赚白条的主。按说管理层是不是应该自我批评一下，或者解释一下造成这个局面的原因吧？
呵呵，财报里解释应收账款时，主要侧重谈了应收账款占总资产比例从2015年的16.49%下降至2016年的13.15%，是因为“增发到位，改善了公司资产结构”。哈哈，挺善于发现自己的亮点啊！
当前市值110亿，市盈率约170倍，赌桌上的筹码。
22）金马股份 000980
黄山金马股份有限公司，做汽车零配件的。2016年，中国汽车市场继续产销两旺，产量2811.88万辆，销量2802.82万辆，同比增长分别为14.5%和13.7%，连续第八年蝉联世界第一。
这种情况下，理论上来说，如果竞争力达到或略高于市场平均水平的汽车配件企业，增长率应该也在两位数。然而金马股份2016年营收17亿，同比增长仅4%。扣非净利润0.83亿，同比增长倒有50%（今年净利润率还不到5%，去年更是低的惨不忍睹，只有3.4%）。
再看净资产收益率，更惨。2016年4%，2015年3%，2014年2%——你生产啥配件嘛，你把上市募集资金直接放在银行吃利息，收益还要高点。
大牛的市场里，企业也赚不到钱，要是碰到整体增长率下滑甚至负增长的时候，怎么过？穷则思变，公司给出的答案是：收购转型。出价119亿收购天朝汽车行业著名山寨王——众泰汽车。
公告里一看，这众泰汽车和金马股份，背后的实际控制人都是“铁牛集团有限公司”。听铁牛的名字，我以为是当地原拖拉机厂改制变更过来的，查了一下，不是。
铁牛集团要把众泰作价119亿卖给上市公司（上市公司目前总市值仅77亿），同时增发新股募集资金100亿。这一大股东肆无忌惮套现割韭菜的行为，被英明伟大光荣正确的证监会慧眼看破了，小胖手一挥，丢过来一个字儿：不同意。
然后，近期改方案了，不仅通过一系列运作绕过了借壳上市的关卡，同时把增发募集资金额度降低为20亿了（众泰作价119亿不变），本来估计应该能过了。然而，计划不如变化快，赶上本周末证监会的再融资新规，这下子，脑壳青痛，增发又卡起了。哈哈，这只倒霉鬼。
这不是众泰，明明是众不泰。但以众泰和金马的现状，估计办法还得想，壳还得借，资还得融，韭菜还是得割。投行和律师又有生意了，赶紧研究新规以及如何避开新规吧！
备注：本周末的证监会再融资新规，总结起来主要三句话：①非公开发行股份，不能超过之前股本的20%。想搞蛇吞象、变相借壳上市的，滚；
②距离上次股权融资（不包括优先股和债券融资）需要超过18个月。防止某些不要脸的公司，把一斤肉切成五个二两来报批；
③账上钱多多，买了不少交易性金融资产、可供出售金融资产和理财产品的，滚。有钱闲着没地儿用，你还融个毛线——金融类企业除外。
这只金马，背后总站着一位手持镰刀阴笑着的大黄雀，不知道炒这票的螳螂和蝉们，是否随时能感受到后脑勺阵阵阴风？
23）明泰铝业 601677
河南明泰铝业，专业搞铝板带、铝箔生产的。业务模式非常简单，买铝锭，然后按照需求方的需要压制成铝板带或者铝箔，收费就按照铝锭价格+加工费。
公司主业非常清楚，就这一项。2016年营收75亿，扣非净利润2.4亿，净利润率约为3%出头，Roe则稳定在6%~7%之间，看上去是个知足常乐的苦力。
因为多年集中在这个领域，而且加工费要价也不高（铝板带毛利率7%，铝箔毛利率15%），公司应该积累了一定固定的客源（客户一般也不愿意没事儿就换供应商），2016年铝板带产销量45万吨，铝箔产销量6万吨。
企业财报一眼看上去属于需求稳定，业务聚焦的多年老厂，有着不轻易更换的客户关系，回款情况也基本正常：一年有75亿销售，有3.3亿应收账款（基本都是一年以内的），应收账款总额约为不到两周的销售额，大致属于符合商业常识的正常账期。另有6.6亿应收票据，经查，全部属于基本等于现金的银行承兑汇票。
然而商业模式限制，利润空间狭小，想象空间几乎木有。这种企业属于踏踏实实干事的老实人，解决当地就业不错（公司有3744名员工）。但作为投资对象，则需要有很便宜的估值弥补才行。当前市值73亿，市盈率约30倍，腰斩以前，我觉着没什么吸引力。
24）凤形股份 002760
安徽凤行耐磨材料股份公司，专业生产耐磨材料，主要产品为高铬球、段，特高铬球、段。这东西就是我们今天听到的球磨机里面的“球”，特别坚硬，用来磨碎矿石、石灰石、煤炭等东东，是矿山、建材水泥、火电厂必备的易耗品。长的就下面这样子，傻大黑粗的。
似乎没什么门槛，国内同行有1000多家，年产耐磨材料超过200万吨。公司目前具备产能8.5万吨，算是其中比较大的企业（行业内企业平均产能仅0.2万吨），算是一种优势吧！
2016年营收3亿，同比增长-26%，净利润1000万，同比-65%，ROE仅1.8%，若看扣非净利的话，亏损2300万。
当前市值32亿，市盈率320倍。投资自是谈不上的，但考虑到大A股市场的“风俗”，仅韭菜收割权一项，单独估值也可以估个十几二十亿的，也许都在参与一个重组预期吧！还算合理。
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老唐不是不乐意回答问题，实在是老唐就是确认事情真实以后，帮着喊一嗓子，希望有更多唐书房读者享受到这福利，但有些细节情况我也不专业。
再说了，后台太多人问，老唐也确实没有足够的时间接招，还望见谅。你去问客服，给老唐省点时间多翻几块石头，利你利我，对不？谢谢！
