业绩会影响股价，预期会影响股价，但对股价的短期影响，业绩的好或坏，远不如预期差的影响力大。所谓预期差，指市场预期你增长100%，而实际只增长30%，一般市场以阴线反应——不是你不好，是你不如想象的好；反之，如果市场预期你亏50%，而实际你只亏10%，市场反而可能以长阳回应——不是你迷人，而是你没有原来想象的那么烂。
就好比老唐经常说自己丑，等见面的时候，你发现也没那么丑嘛，就是普通邻家大叔一枚。好感度暴增！若是我天天吹嘘自己貌似潘安，才若相如，等见面发现就算是加上沙和尚，也只比至尊宝高那么一点点，你就会心头暗骂：切！浪费老子眼水！
国投，应该要步入“原来没有想象的那么烂”阶段了。
三季报信息不多，且雅砻江水电公司的三季报还没有公开披露，而国投经营数据，老唐已经在10月14号已经发布过《深秋里的一抹亮色》一文，点评过了（后面简称《亮色》）。那篇文章中，老唐写下了「火电最糟糕的时期很可能已经静悄悄地过去了，估值修复行情，或许渐行渐近了。甚至可以更乐观一点看，整体经济也许已经悄悄翘头了。」目前，这个判断不变。
面对短期用电需求低增长的现状，老唐对未来持极度乐观态度，我们的人均耗电量相比发达国家还有很大的增长空间。中国人对能源的需求增长，我不认为我这辈子会看见天花板。从1949年全国总装机一共185万千瓦（相当于雅砻江锦屏一级水电站360万装机的一半左右，相当于国投公司总装机的不到7%），发展到今天，全国装机超过15亿千瓦。60来年，增长超过800倍的期间，多少“天花板”和“过剩”的聒噪和担忧，最终都是以拉闸限电的啪啪打脸声收场。这次，也没啥不一样——个人观点，仅供参考。
观点类的东西，不多说了。今天老唐想把三季报数据拆开，我们一起来看数据，看是哪些因素影响着今年利润的变化，这些因素未来是否会继续存在？注意，老唐这是自制简表，只列重要数据，且是四舍五入过的非精确数据，主要用以看概况。
②营业成本同比减少7.4亿，同比降幅6.62%，降幅小于营业收入。大体上说，去年45.8元成本卖100元回来，今年要47.1元成本才卖100元回来。公司承担了近3%的成本变化。这个核心因素，是三季度电价没变，煤价迅速上涨，抬高了成本。上半年，国投旗下所有火电厂，平均发1度电，耗标准煤306克，电厂用煤折合标煤单价390/吨（不含税），意味着每度电的直接煤耗成本约390*1.17/1000*306/1000=0.14元，加上电厂运行自耗部分电力，直接成本可以按照0.15元/度估计（《亮色》里谈到过）。
基本上动力煤市场价格每上升30元，电价的直接成本就会提高约1分钱。所以，煤电联动政策也是煤价涨30元/吨，则电价提升1分钱。此时，距离年底还有两个月，估计煤企和发电厂，都盼望着煤价再涨高一点。虽然电厂用煤都有长协价，但伴随市价的上升，下半年用煤成本提升是在所难免的。由于煤电联动的电价是每年1月调整，所以，三四季度煤价上升部分，就只能由火电厂自己扛了。只有待来年，要么煤价被发改委干下去，要么电价跟着涨上去，总之，要么成本降下来，要么通过电价上调把成本增幅转嫁出去。所以，三季度煤价的不利因素，四季度也很不乐观，但明年将会消失（除非发改委不要脸不要命，又取消刚发布的煤电联动政策）；
