本周交易
无
目前持仓
目前持仓：腾讯42%，茅台19%，洋河16%，分众12%，古B8%，美团2%。
下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
收 益
本周沪深300指数下跌0.21%，老唐实盘净值上涨约0.5%。
2023年内沪深300指数上涨2.25%，老唐实盘净值上涨2%（四舍五入）。
老唐实盘年度收益率
老唐实盘滚动三年
及滚动五年收益率
注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股收益。
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今天收盘5371.87点，9.21年年化收益率8.15%；同期老唐实盘年化收益率24%。
强烈声明
本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
1.央行降准。
2.洋河信托爆雷。
3.对美团股票的考虑。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
1.央行降准
本周五是新总理上任后召开的第一次工作会，会后央行宣布降准0.25%，自3月27日起实施。预计本次降准将向市场投放基础货币超过5000亿，并可使银行新增三到四万亿贷款的投放能力。
这个事情，可以用一个烂俗的词汇表达，就是：意料之外，情理之中。
说意料之外，是因为过去五年央行已经连续降准14次（不含本次），存款准备金率已不足8%，属于比较低的水平。
而且本周央行已经通过超额续作麻辣粉（MLF），向市场净投放7120亿资金。市场一致预期，近期降准的可能性非常小。
比如，就在昨天早上，还有一篇题为《央行一周净投放7120亿，近期降准可能性大吗？》的宏观研究员文章
但结果当天下午央行就宣布降准了，所以说这次降准是“意料之外”。
我怎么想起上周纯洁版里，那位对硅谷银行表达乐观看法，半天后就被打脸的著名银行业分析师了呢？哈哈，东西方研究员享受同等待遇。
但真正宣布降准之后细想呢，也觉着是“情理之中”。为啥呢？易行长本月初在新闻发布会上就暗示过：
在过去5年，央行连续14次降准，法定存款准备金率由近15%降至不到8%。用降准的办法来提供长期的流动性、来支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。
而且，昨天是新总理上任后召开的第一次国务院工作会议，整点大动静以表达对经济增长的关注，对市场流动性的关注，对货币政策的积极态度，都是合情合理的。
所以，你看，这些东西，都是上下嘴皮一碰可左可右的说辞。对股市是利好还是利空呢？如果涨了，那就是向市场注入流动性传达顶层信心，利好！
如果跌了，那就是目前市场现状是缺贷款意愿、而不是缺资金，此时依然通过降准来释放流动性，彰显那啥技穷，有效手段不多balabala——反正都是瞎扯呗，只有有人愿意听、愿意关注、愿意付费就行。
如果研究货币政策有用，硅谷银行这样一家运行40多年，过去五年连续登上“福布斯最佳银行榜单”的全美第16大银行，会因为对美联储加息次数和力度估计不足而破产吗？想想也会觉着荒诞，对吧？
不仅是第16大破产了。本周全美第14大银行第一共和银行，在摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行等11家大银行联合注入存款300亿美元展示救助信心的情况下，
本周第一共和银行股价，在上周已经跌了约34%的基础上，继续暴跌约72%——两周时间从123.22美元/股跌至23.03美元，也是一副被市场人士认定要破产的架势。
这些银行家旗下，缺研究宏观经济的人才吗？这样的实时教材，多么宝贵啊，真的是走过路过千万不能错过啊！这样的例子还有，看今天上午新鲜出炉的最新报道：
资深宏观交易员Adam Levinson将关闭其对冲基金，此前债市持续动荡之际，该基金备受亏损打击。知情人士透露，Levinson的Graticule Asia宏观对冲基金今年暴跌逾25%，下跌主要出现在硅谷银行倒闭之后。他在与短端利率相关的押注上爆仓，回吐多年涨幅。(彭博)
这人是谁，我其实没听过。但看报道可能是一位挺有名气的、对宏观经济（曾经）挺有见地的知名投资经理。
他的基金巨亏，提示我们的是：这样的资深宏观交易员，和前面的资深银行家一样，都没躲过这轮重创。
所以，就你我这点可怜的金融知识，还是别去关注啥降准、升准、麻辣粉、酸辣粉的事儿了。
好好盯着自己的企业卖啥的、怎么卖，已经颇为不易。盯着行长、盯着市场分析人士的宏观分析，只会显著提升自己的赔钱概率。
文章题目叫《听专家的不靠谱，但反向押注可能更不靠谱》。文章这样写到（老唐注：原文较长，此处做了些删减）：
对电视里和网络上那些口若悬河的专家，投资者们似乎有着无限的需求。经历了大熊市之后，有些投资者吸取了教训，而有些则转而去寻找和跟随新的专家——很可能是一位通过持续看空，蒙对了最近股市方向的人。
但眼下投资者有了一种新方法，他们有机会通过专门设计的基金，来反向押注那些市场名嘴。当然，这可能会与当初听从他们的建议，一样糟糕。
本月推出的SJIM基金引发了投资者的浓厚兴趣。该基金专门反向押注CNBC电视频道“疯狂金钱”节目名嘴、前对冲基金经理Jim Cramer的观点。
市场上另一只反向基金SARK于2021年底推出，专门押注凯西·伍德旗下基金ARKK，当时伍德的基金正处在最终高达75%跌幅的跌势途中。
这两只反向基金都是由Tuttle资产管理公司首席执行官Matthew Tuttle先生创建，他本人也经常公开发表自己的金融观点。他承认，反向基金产品的受欢迎程度，与所押注对象的声誉成反比。
均值回归是金融市场中最可靠的规律，这是最耀眼的名嘴为什么往往会有惊人失误的原因。不过这也是反向押注时需要谨慎的理由，例如，Tuttle先生的SARK基金在今年1月份就大幅亏损约25%，原因就是伍德女士看好的那些股票暴跌后出现大幅反弹。
Tuttle先生建议，当这些股票看起来将要反转时，可以将反向基金作为战术交易工具，而不是买下来长期持有。他同时表示，他认为SJIM会比SARK更有前途。
这种说法有一定道理。一家名为CXO 咨询集团的公司，在2005年至2012年期间追踪了多位专家的预测，并对他们的准确性进行了评级。Jim Cramer的准确率只有46.8%，还比不上抛硬币。
但这其实并不算很糟糕。他还是击败了一些颇具影响力的知名专家，比如前高盛投资策略师Abby Joseph Cohen（准确率35.1%）或基金经理Jeremy Grantham（准确率44.2%）。
46.8%的准确率，大致和《纽约时报》专栏作家James Stewart不相上下。这其实大致是68位专家的平均水平，很符合统计学家称的正态分布模式。
老唐提醒：注意，接下来，这篇文章里有一段惊悚的建议和数据。为防止是我的理解错误，我把原文剪切附上。
这段话的译文是：
从⻓远来看，把钱交给包括伍德女士在内的主动型基金经理去打理，情况可能比你听股评人士建议然后自己交易还要糟糕。因为前者需要额外花钱。
标普道琼斯指数公司的一组长期数据显示，去年是美国国内主动型基金经理表现异常出色的一年，近一半的主动基金跑赢了SP1500综合指数；而以三年为期限来看，只有21%的主动型基金经理跑赢该指数；若以十年为期限看，跑赢该指数的基金经理不足7%。
不过，数以百万计的投资者似乎仍然相信，世上有选股天赋这种东西存在，而且是可以被提前发现出来的。如果真是这样，那也应该存在“反天赋”这种东⻄。Tuttle先生认为，他在Cramer和伍德身上找到了“反天赋”。
哈哈，有意思吧？这篇文章结尾，还有一段也挺有意思的，也摘个大家：
斯科特·阿姆斯壮是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的名誉教授，他在1980年发表的经典论文《预言家和韭菜理论：专家在预测中的价值》里写到：“无论有多少证据证明预言家并不存在，也无法阻挡韭菜们为预言买单的热情”。
为此，教授对愿意相信预言的读者，提出了一个非常有价值的建议：不要雇佣最好的专家，要雇佣最便宜的专家。
老唐注①：名誉教授an emeritus professor ，指已经从大学退休，但大学仍然保留其头衔和地位的退休教授。国内一般翻译为名誉教授、荣誉教授或荣休教授。
老唐注②：这里的韭菜，原文用词是sucker，指“容易上当受骗的人”。韭菜一词是老唐乱翻的，嘿嘿
套用电影《大腕》的经典台词，我觉着这句“Don’t hire the best expert, hire the cheapest expert.”，可以翻译成“我们选基金经理的口号就是：不求最好，但求最贱”
其实关于降准，我是有自己的观点的。但一者这些内容展开说，容易变纯洁版；
二者我估摸着我的正确率，和上面那些专家也差不多，略低于抛硬币。听我聊它，价值低于重刷一次《大腕》。所以，咱们略过。
2.洋河信托爆雷
昨晚，洋河发布《关于委托理财延期的公告》。公告内容简单的说，就是：
洋河于2021年2月26日和2021年3月1日，分别出资1个亿，合计2亿元，认购了中航信托公司发行的“天新湾区更新 10号信托计划”，预设存续期限24个月。
洋河在2021年12月20日之前，合计收到利息1376万元。然后一直到约定到期时间（即本月初），既没有收到后续利息，也没有收到2亿本金。
这个雷，在2021年6月炸过。不过那次是恒大，这次是佳兆业。
事情无疑是坏事，这没有什么好讨论的。只不过，这雷是预期中的。
去年的中报里就披露过，还有约10亿未到期信托，并为此计提了2.25亿减值准备（这个2.25亿预计损失，已经从去年年报的利润里减掉了）。
从去年中报至今，洋河就发了这一份委托理财延期公告——上一份是2021年12月3日晚上发的。
我的个人理解，它表达的含义是：去年中报里披露的约10亿未到期信托，截止今天为止（除了还有7500万要2023年3月23日到期，暂时不知道情况之外）就这2亿爆雷。
其他几笔要么是地产商兑付了，要么是信托公司变现抵押资产兑付了，要么是信托公司自己兜底刚兑了——当然，民生信托那笔2亿的，有信托公司股权变相抵账的嫌疑（用我支付的股权款，偿还我的信托本金）。
也就是说，截止目前看，这事儿的最坏结果可能也就是：
①恒大借了1.9亿，收回本息共计1.3亿，尚欠本息和约0.8亿；
②今天披露的佳兆业，欠的这2亿本金+大约0.2亿应付利息，
③本月23号到期的，上海信托经手的0.75亿本金及应付利息。
总计不到4亿。
恒大我们暂且不论，先当做死马看，算归零吧；
佳兆业情况在好转。本月10号，佳兆业在港交所复牌，这是2023年首家复牌的爆雷房企。
爆雷房企复牌，总体至少是一个积极的信号，说明没有死硬，资产负债还有腾挪空间。从这个意义上说，这笔2亿的信托，全部损失的可能性我认为相当小。
而上海信托经手的0.75亿，名叫“上海信托·海雅债权信托”，听名字可能是借给海雅集团的。此刻网搜“海雅集团 爆雷”关键词，结果如图
第一条是董事长两会发言，第二条是业务扩张。似乎暂时无恙。
我认为能熬到此时没有爆雷的地产企业，流动性问题已经基本不大。
所以，这件事情，听上去不得了+了不得，但最终实际损失，我个人估摸着合计不会超过3亿元。
这笔损失在我看来，只是享受7%~8%高息的正常代价，没什么值得惊讶的。
食得咸鱼抵得渴，它就是巴芒二老说的那种“我们宁要跌宕起伏的15%，不要平平稳稳的12%”。
不过很可惜，市场压力之下，公司已经于去年4月公告，按照当时实际保有的信托理财余额，设置了非保本理财投资上限，限制在净资产的5%以内。
这意味着洋河未来对信托产品的投资，注定大幅缩水。这无疑会降低闲置资金的理财收益。
当然，对某些朋友而言，没有爆雷信息，比赚更多钱更重要——我不是。只要能赚到更多钱，我不介意时不时听到爆雷信息
在信托开始爆雷的2021年里，我对洋河有过4次买入，无卖出。
2022年有过一次卖出和两次买入。
卖出是2022年3月14日，以均价152.03卖出约5%仓位洋河，换入均价354.9港币的腾讯；
第一次买入，是3月28日以221.9港币的价格卖出1%仓位的京东，3月30日资金可用，撒给茅台、洋河和分众，成交价分别是1700元，134.8元和6元；
第二次买入是2022年10月12日，22.45元清仓12%仓位的陕煤，以249买入7%腾讯，5.37买入3%分众后，又买了茅台和洋河合计1%，成交价分别为1720.88和148.95元。
2023年无买无卖至今，目前持有16%出头的洋河。对于2022年的年报业绩，继续持97±2亿的拍脑袋预测。
除非未来发现期间有其他信托违约，但管理层瞒报不予披露，否则我对洋河的未来持续乐观中——我认为这种瞒报的概率微乎其微。毕竟现任管理层不是投信托的责任人，爆了也不担责，但瞒了反而就担责了。
这就是我对洋河“爆雷”的全部观点。
3.对美团股票的考虑
下周末，腾讯特别分红的美团股票，终于要到账了。同时，下周三和下周五，腾讯和美团都将披露2022年财报。
很多朋友询问我对美团股票的安排。其实书房里待的时间稍长的，稍微思考过的朋友，都知道我的安排
老唐的思考模式是可预期的、透明的，不神秘，也不高大上。
首先，虽然相比分配时的股价181.3港币，美团在最近两个月已经下跌了近30%，但我仍然打算卖出。
原因很简单，我大致翻过一下美团的财报和部分研报，我认为我没看懂美团。我无从判断其未来发展，我也不知道它究竟值多少钱。所以，涨跌都和我无关。
其次，卖出时，如果腾讯占比能低于40%，我首选加腾讯（现在是42%）。
腾讯占比若不能低于40%，看陕煤。陕煤如果能触碰买点，我不介意重新买回来。
陕煤买点计算方式，我已经演示过多次。此处只提示一句，我用的扣非净利润口径。
这种情况还要问买点股价是多少的，请随便先打个千八百万的VIP中P专项服务费，我立刻将书房老读者的计算表格和过程转发给你——什么，自己能找到？唉，老唐千八百万的大生意就这样被截胡了
老唐在陕煤上用的方法近于弱智，一贯被部分煤炭股深入研究者所鄙视，简直不好意思再重复。不知道的朋友，请直接发“陕煤”到书房，提取旧文便是了。
甚至连唯一的变量：年度扣非净利润，我也在去年9月3日的文章里给过
该拍脑袋数值，和3月6日公司发布的业绩快报294亿，基本吻合。
所以之前的考虑也是大致不变。
你看，一笔投资里居然连一个变量也没有，你敢信吗？
今天，陕煤股价18.96元，市值1838亿。近期澳洲煤、印尼煤进口解禁，国际原油价格大跌，俄乌战争有可能被某人调处等等信息，说不定就能刺激市场对煤价的进一步悲观，给老唐创造做接盘侠的机会
当然，市场先生是疯的，它不给我机会，我也拿它没办法。别忘了：市场先生的出价只能（等他出价后）无情地利用，不能（在他出价前）预测（并根据预测采取行动）。
如果陕煤不给机会，我打算大头买入茅台，零头买入分众。目前价格看，还是比我保留现金强。完毕。
是不是发现没啥神秘的？左右就还是那些老套路。哈哈，真就是这。老唐本就没啥秘籍，小透明一枚。
至于读者赞扬也好，鄙视也罢，我反正就是这么一套太祖长拳舞来舞去，不知不觉也在网上舞了10年。若有人非要坚持说“老唐还有秘籍藏着”，那我也认账：有
必须提示：上述作法只是老唐的个人想法，非常可能是错误的。且由于部分跟风者的存在，完全可能造成短期股价踩踏。
请你千万独立思考、自行决策。除了你，没有谁有能力和义务，为你的账户负责
本周运动
本周因下雨影响，仅跑步3次，合计15公里——其中成功忽悠我家领导同跑1次。
周六同口径除皮净重85.4公斤，环比上升0.5kg（175cm）。
祝朋友们周末愉快
