前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。
老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。
大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第81期。
唐朝：单日指数暴跌20%以上，而且关键是回头看当时也没啥重大利空信息，且当年最终是全年上涨2%左右。
每次看到这段数据，第一反应就是问自己：自己有没有做什么会死在这类无厘头暴跌环境里的事儿？能不能保证遇到这种情况，顺顺利利活到赚钱时刻？
伯涵：当年巴菲特致股东的信，压根就没提这回事。我特意留心过在1987、2008这种特殊的时点，巴菲特是怎么看待市场的，发现巴菲特根本不怎么看市场。提都不提，才是最大的忽视。
2022年7月11日
空白：老唐好！今天是我入市抄作业（分鹅洋）一年多浮亏最多的一天，感谢书房让我基本无感！相信自己有一天一定会浮亏很多很多！
唐朝：是的，慢慢就习惯了，以后一天亏百万千万的日子还多着呢！我今天亏损7位数，差不多把我人生前三十年赚到钱，短短几个小时就亏光了。而且更要命的是，我根本就不知道。忙着看美剧《浴血黑帮》，收盘才发现简直亏哭了。
2022年7月11日
海尔兄弟：投资腾讯是价值成份一些，还是成长成份多一些？
唐朝：成长是价值的组成部分，成长是价值的安全边际。而且二合一，无需分裂。
2022年7月11日
天朝百姓：唐师，在财报发生时税务确定发生，但还没交费的部分。是因为财报展示的是12月31日前的资产负债快照，而税务局规定的是最晚次年 5 月 31 日前完成汇缴。请教下这个拖欠没交的税，是一整年（1月1日到12月31日）的吗？
唐朝：不是拖欠，企业是提前预缴（一般按月或者按季提前预缴），然后最晚次年5月31日前完成汇算清缴，多退少补。企业经营情况若没有大起大落，一般预缴和实际差额并不大。
2022年7月11日
一生有你：想问一下如果投资资金很少的话，应该怎么进行价值投资？
唐朝：就像拥有亿万身家那样投资。
2022年7月12日
叶老师：老唐，对于腾讯被大股东减持，而且未知减持多少的情况下（或许清仓）那么大的抛压，从情绪面和交易面都会对股价有很大的压制作用。
这种情况下，你为何不先卖出，把钱买入其他便宜股权，等减持完的时候再买入，来提高收益率呢？不担心腾讯会拉低未来整体收益吗？
唐朝：一者因为我比较笨，不认为我自己有能力去看懂“情绪面和交易面”。
二者我觉着凭我这点可怜的智商，在过去八年半里做到年化收益率26%，已经太高了，所以不敢去奢望（也没有去想过）做到更高。
2022年7月12日
一库CAT：唐朝老师，请教您一个问题，您是否认为研究宏观（比如加息，放水）来做投资决策，和追热点技术分析一样都属于无效行为？
唐朝：是的，宏观是废纸，拿来聊天吹牛可以，靠它来决策投资，你花费一分钟，就浪费了两分钟。
武侃：但是我最近翻唐老师微博旧文，当时唐老师在微博上写过很多对货币，对政府工作报告，对世界局势的看法呀！
您现在的撇开宏观微观，盯紧企业本身，化繁为简的投资理念，是在某一个瞬间里因为某个事而改变的，还是说是在长期的股市实践中润物无声渗透到思想里的？
唐朝：十多年前混微博期间，主要兴趣主题是经济学，经济学是解释世事的学问，所以不可能不关心“世事”。这大致就是吹牛聊天吧，和投资决策不是一码事。
2022年7月12日
张萼辉：我国可能会发生系统性风险吗？
唐朝：完全有可能。金融市场一切皆有可能。
2022年7月12日
王智勇：徐翔老婆一句话，别个市值掉几百亿，这里面有没有操作股价的嫌疑？好像又类似于美股的做空报告一出来，中概股跌几天。一旦影响力达到一定级别，说几句话就对市场产生震动，这个是不是应该管一管？
唐朝：问题是怎么规定多大的影响力可以谈看法？多大的影响力就不可以谈看法？或者是只有持有某种证书的人，才可以谈股票。其他人只要说了就是违法？这些东西需要规则。
就我个人的看法，我认为徐翔老婆没有做错什么。市场喜欢震动就让它震动去，投机者愿意追逐这些，自负盈亏就好。当然，以监管部门的观点为准。
2022年7月12日
星空：老唐，传言巴菲特减持比亚迪，你怎么看？
唐朝：没有看法，我没投比亚迪，也没有研究过，不关心谁减持或增持。
H.a.b：老唐，如果老巴真把比亚迪卖了，到手一大堆港币，会不会是考虑买腾讯或者阿里？
唐朝：港币是自由兑换货币，分分钟就能换成美元。巴菲特绝对不会因为手头有一堆港币就一定要买港股的。
2022年7月12日
吴学峰：请教唐师：同时建仓A和B，半年后A翻倍但未到卖出点位，B还在建仓点位，那么会卖出A换成B吗？
唐朝：可能会，可能不会。取决于对企业的理解，确定性比较、价格比较，甚至还有很大的拍脑袋成分，没啥严格准确的数学公式。
2022年7月12日
飞鸽：唐师，陕西煤业受国际原油价格的影响吗？
唐朝：受。油价会影响煤化工，煤化工会影响煤炭需求，煤炭需求会影响煤价，煤价会影响煤企利润。
2022年7月12日
西岭飞雪：老唐，现在很多证券App卖出有自动下单功能，比如，突破高点后回落多少，即自动卖出；如不回落或回落幅度小未到设定幅度，即继续持有。这个有用吗？
唐朝：有用。如果你打算这么卖出，它可以帮你自动执行，可以避免自己去花时间盯盘。
2022年7月12日
大漠孤烟：老唐，请教一下新股什么时间开始交易，哪里能查到？
唐朝：没有固定时间。可以上市交易的那天，任何股票类APP或者你的券商APP都会有通知的。
2022年7月12日
重中之重：唐师，陕煤有煤化工板块吗？有的话，占多少市场份额？有扩大的基础吗？谢谢！
唐朝：上市公司没有，煤化工业务在大股东陕煤集团手上。
2022年7月12日
淡泊人生：唐师好，有点好奇您打新股的“净利润”，是返回到家用账户，还是留在股票账户？
唐朝：连本带利返回家用。如果留在股票账户里，记录为新增资金。
2022年7月12日
唐朝：涨太久了，人们就很容易认为一切都理所应当，并且会永远持续下去（跌太久也一样）。
1929年大崩溃之前，当时的总统柯立芝以及20世纪最伟大的经济学家欧文.费雪，都公开发表过和克林顿这段看法几乎一样的观点。那次随后就是大崩溃，这次好点儿，但也基本十年没涨。
不过，这走势图看上去，1980-1999年的美股简直是印钞机啊，指数20年13.88倍，不计分红的年化收益率就超过14%，躺平就是股神。
口水滴滴答啊，我们这辈子有没有可能遇到长达20年的牛市？有个被用滥的词汇说，这要靠国运。坦率说，我是信心不足的。
Lucy.lu：唐老师，别这样。一定会好的。
唐朝：悲观预期，抵挡不住我们努力奋斗的心。哪怕就算是适逢乱世，我们也要努力做乱世里最靓的那个崽儿/妞儿。
2022年7月12日
唐朝：中国有句俗语叫做”身怀凶器，杀心自起”，用在这里，我觉着挺合适的。
一群顶级智商的人聚在一起，你再让他们去舞太祖长拳，人家丢不起这人。对吧？所以投资领域里，裤兜里装着博士证书，不一定是好事。
咱们这些没胸器的，见了博士们也不用自惭。作为没读过大学的人，请允许我表达一句：我爱死这行当了
2022年7月13日
西林：5年不涨的腾讯，不是你的遮羞布吗？
唐朝：我不需要遮羞。首先，我的腾讯也就是去年买入的部分，目前处于亏损状态。2020年及之前买入的并没有亏钱，虽然盈利确实是很可怜；
其次，即使真的某只个股出现五年不赚钱，也很正常，投资者靠组合盈利，不是赌单只。就以老唐实盘2017年底净值3.65起算，截止今天本组合也盈利超过90%以上；
再次，就算我真的看错腾讯，我也不觉得我有什么羞需要去遮的。实盘公开八年半了，看错一两只个股，很羞耻吗？
最后，我只用自己的钱投资，不需要给任何人做交待，遮什么遮呢？
不要说实盘还是八年半七倍左右的高回报！就是老唐亏光，那也是堂堂正正地、光明磊落的亏光！何羞之有？
2022年7月14日
文俊：老唐，为什么只能看组合呢？为什么不是看单个的好企业？假如好企业如腾讯3-5年都跑输指数，您会思考企业本身的问题吗？
唐朝：企业经营如果滑坡，我会反思。但只是某只个股股价几年不涨，其实是常有的事，没什么反思价值。
以腾讯为例，2017年770多亿净利，今年即使环境再恶化，至少也在千亿以上，企业经营并没有什么问题。
但组合不同，如果说所有的持股都同时遇到市场情绪低谷，那可能至少需要反思组合内个股相关性太强的问题。
2022年7月14日
花经理：您投资股票的依据，主要是企业的创造现金的能力。
但是盈利只是一个结果、现象，而不是最根本的原因。企业的价值增长来源于它为客户和社会创造的价值越来越多，体现在它的客户数、技术、数据等能力的不断提高。
而您买的公司没有一个符合这样的标准，都是上一个时代的企业，已经跨过了最快的发展时期，也没有推动国家经济往下一段进步。没有对您的不尊敬，只是坦诚表达自己的意见。
唐朝：没觉着有啥不尊敬的，你说的挺对，看得出来你还是在书房里花了点时间的。
我的确是这种投资风格。你说的那些所谓“时代的企业”，我会尽量躲开的，我专门选你口中的“上一个时代”的企业投资。
2022年7月14日
想想：明显便宜的时候也要分散吗？这个是我不能理解的。我满仓买入腾讯就是觉得优秀公司明显低估，其他标的物公司正常价格，这样对比起来买腾讯明显合算。
如果说腾讯跌到一块钱，每年分红一块钱你也只给百分之40仓位吗？
唐朝：我是单只铁定40%上限，但我不是说这是唯一正确的，它只是我在“坚信自己一定会错”的前提下设计的规则。
2022年7月14日
小叔叔：我最近在思考：唐叔将估值提炼成一个公式，并每周实盘，这就有点人人都掌握了葵花宝典一样，岂不是导致内卷？
照抄你实盘的人没有六位数我估计也不下5位数，在卖点来临时这上万人甚至十万人在差不多的时间泄洪甚至抢跑，本来我们想利用市场先生，但内卷导致手慢的人反复被市场利用。
唐朝：我认为你高估了我的影响力。但若真的会出现这种情况，也没什么，我不利用市场先生、安心享受企业成长就行了。
2022年7月18日
黄宏：现在很多地产公司的债券只有一二十元，如果公司不倒闭就可以拿到100元，股票相当于永续债，即使地产公司清算也有残值。
唐朝：前面都同意。但最后一句“即使地产公司清算也有残值”，我不认同，今天很多地产公司如果实施清算，大概率结局是负值，而且负的还不小。
2022年7月18日
123：腾讯还有希望吗？
唐朝：希望本无所谓有，无所谓无的。但如果一个人靠希望做投资，那可能未来没有什么希望的。不仅投腾讯没有希望，或许随便哪只股都没有什么希望。
2022年7月18日
llb：腾讯将成为老唐滑铁卢，低估了上面打压垄断民企的决心。
唐朝：下次可否搞点儿新鲜词汇呢？
我几乎每一只持仓股都收到过”xx将成为老唐滑铁卢”预言，搞的我现在看见滑铁卢这个地名，已经实在严肃不起来了
2022年7月18日
忆溪舟：现在不管买个啥，都要先想一下这玩意未来能给自己多大的回报。
唐朝：挺好，不过呢，也别忘了，人活着不是为了积累财富，享受财富带来的精神和物质愉悦，也是“回报”的重要组成部分。
忆溪舟：嗯嗯，回报不能只盯着钱，各种愉悦也是，学到了。
soulmate灵魂伴侣：对对！人不能做金钱的奴隶，不能被金钱超控！不过做到这点，对很多人来说还真不太容易。
2022年7月18日
星光《BEYOND》：昨晚继续读天才索普的经历，想到您之前说的，我们努力虽然成不了巴菲特，索普，老唐，但是我们日拱一卒，肯定可以成为更好的自己，内心豁然开朗。
唐朝：是的，承认自己不是天赋异禀，往往能收到天赋的一饼，也会挺香的。
2022年7月19日
777：股市千千万万的人，总是不满足25倍向上线带来的利润，总是希望从红线的起伏中再额外捞一笔。这种贪婪，这种对自己能力的高估，就是绝大多数人在通向财务自由道路上的核心障碍。
投资者需要能力圈，但第一重要的能力圈不是对某行业或某企业的认识，而是“真的知道”自己没有能力高抛低吸，没有能力获取短期内市价波动的利润。脑子里常想那根B线，其它真的都不是事。——摘自书房2018年旧文《避雷要诀》。
唐朝：是啊，想从起起伏伏里多捞一点点的贪念，每个人都有。但程度和态度往往决定了结果的天差地别。在这一点上，完美一直是卓越的敌人。
2022年7月19日
于奇：老唐，我的资金量不大，百分之三十多在腾讯，沪深的打新额度比较低，现在有部分新资金，想加腾讯，又想配置到别的沪深股票上，提升打新额度（比如茅台、分众），感觉多中一支新股收益也不错，不知道应不应该这么考虑？
唐朝：打新是持股的附赠福利，以打新为目的去购买股票，我认为是跑偏了。
2022年7月20日
王智勇：如对于严重低估的公司，假如公司有大量现金，在面对回购注销股票还是高额分红这两个选择时，为什么大部分公司选择分红而非回购呢？分众也是分红。
唐朝：回购最大的好处主要是回避了股息税。但我国有持股一年以上免股息税的优惠政策，从这个意义上说，A股公司现金分红对大部分股东而言是更好的选择。看好股东拿到现金重新买入，和公司直接回购一样。对于不看好的股东来说，现金可以自由安排。
王智勇：从股东价值最大化角度考虑，长期选择下来，两种选择带来的变化会不会不一样？如果回购，相当于大家都买入本公司，极端情况下，当初的小钱投入，后来会拥有较高的股权比例。如果分红，不同股东的投资选择不一样。
唐朝：从股东价值最大化考虑，不收股息税的情况下，现金分红优于回购。
2022年7月20日
王一川：海康真的是，挺好的企业，挺优秀的增长，挺高的天花板，挺深的护城河，愣是跌了一年
既然资本都是聪明的，一年时间也不算太短，就没人发现它低估吗？亦或是我们错了，压根没低估过。。
唐朝：这不稀奇，贵了呗。我去年60多元卖掉后，在没有那个SDN名单制裁传闻之前，我也披露过计划在2600~3120亿买入的数据。而跌至3120亿市值以下，累计也就不到两个月的时间，谈不上低估一年。
2022年7月20日
