前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。
老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。
大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第51期。
董凯尔：在选择股票时，您会根据行业做一个初选么？比如服装行业，存货贬值幅度大，很容易陷入价格战泥潭（生意模式天生不好）。但是，如果市场持续的看衰，导致估值极低，这时候您会考虑买入么？
唐朝：我一般看具体企业，并不因为行业而肯定或否定具体某家企业。不过，企业本身就可以反应行业的一些特点，你要说也看了行业，也不算错。
董凯尔：那我是不是可以这样理解，具体到某个企业，如果商业模式不太好，但综合考虑本身还不错，如果估值足够有诱惑力也是可以买入的。
唐朝：有可能。
2021年12月28日
Hxj：唐老师，看您推荐过指数基金。想请教下，对于主动基金投资，您的看法是怎样的呢？
唐朝：主动基金就和投资个股一样，取决于你选择的目标，无法给出统一看法。
2021年12月28日
Xing Yu W：请问老唐：国内和《价值线》以及穆迪手册对标的读物是什么？
唐朝：F10。
2021年12月28日
韩康：老唐好，看您上周周报写，根据香港交易所的规则，腾讯回购的股票必然要注销的，请问这是什么时候的政策规定，没有找到相关条款？香港上市的公司回购的股票正常是注销或者做员工激励都可以吧。
唐朝：香港联交所上市规则第十章《股本证券》第五节“购回股份的地位”，原文：“發行人（不論是否在本交易所內進行）購回的所有股份，將於購回之時自動失去其上市地位。如發行人再次發行該類股份，則須循正常途徑申請上市。發行人必須確保，在購回股份結算完成後，盡快將購回股份的所有權文件註銷及銷毀。”
2022年1月12日
唐朝：看到一条暴跌的新闻，我觉着它的走势图可以说明好多问题，可以帮我们巩固认识。分享给大家——我没截公司名称，可以过审吧？
先看附带的三张截图。
图一，近三十倍大牛股本月之前的月线图，
图二叠加本月月线图，
图三本月日线图。
从这三张图里，我认为至少可以体会到这么几个投资要点：①适度分散是投资的保险绳；
②只有企业发展的确定性才是重仓的底气；
③一年十倍乃至百倍并不意味着投资是正确的，完全可能养猪一年、杀猪三秒；
④不知道企业价值的大致范围，万万不可因为股价跌幅巨大而“抄底”；⑤瞬间下跌70%的现实，清晰地暴露了看图说话技术分析的荒谬性；⑥请补充……
佐渡：⑦哪怕公司经营没有任何变化，股价大幅波动也是正常的。所以我们要远离杠杆和做空，隔绝一切爆仓风险。
周明芃：N、猪在风口上飞的时候不要羡慕，并不会因为安全拿着火把穿过炸药仓库改变这是一个愚蠢行为的事实。
N+1、凭运气赚的钱最后会凭本事全部赔光，醒悟这一点越晚，损失越惨重
小康时代：养猪一年杀猪三秒，这个比喻太形象，所以我一直不喜欢快速暴涨的个股，总担心自己是被杀的猪。
水玲珑：投资是面向未来的。而未来最大的特点是不确定性，所以即便如茅台这种可用透视镜看未来的我大A的bug，老唐也只给40%的仓位。敬畏我们不懂不知道的，真的很重要。
浩然斯坦：想投资成功，最重要的是做好防守，并不需要你一定有什么一击制敌的“绝招”。
很多人在生活中是稳健的人，但是一到股市之中就变得激进，投资高成长股、概念股、热门股，恨不得马上暴富，实际上这种贸然进攻往往就是送分，在股市中扮演了“送财童子”的角色。
知人者智、自知者明，我们在投资一只股票前，一定要先问问自己懂不懂它，是否清楚其中的逻辑。运气是个总体平衡的东西，靠好运气得来的一两次财富是不可持续，因为它迟早会被坏运气带走。
从长期视角看，股市是个正和博弈的所在，稳健投资自然财富就会水涨船高，但想获得这种长期的复利，重要的在股市上长久活着，重要的是只做自己有把握的投资，重要的是适度分散，让自己永远不下牌桌。
2021年12月30日
一朵喵：唐朝老师，新年快乐。有幸翻译的股东大会资料被您看到，您还介绍了很多书房的朋友来寒舍，感激之情溢于言表。祝新的一年身体健康！投资顺利！
唐朝：我们更感激你，我们是站在你的肩膀上学习和进步的。谢谢的分享和翻译，祝一朵喵2022年天天开心，事事顺心，给中文世界的投资者奉献更多精品，新年快乐。
2021年12月31日
一池清水：前段时间我买的银华日利基金，今天从102.14变成了100.088，盈亏也变成负的了，这是不是最近要分红的原因呀？
唐朝：是的。不会亏的，红利还没到账。
2021年12月31日
目不明：老师，请教您一个关于阅读的问题，您觉得阅读主要作用是什么，总感觉看完只有印象，好多东西记不住
。
唐朝：：①娱乐享受。②代替行万里路。③观摩别人的人生。④学习别人的经验。⑤绕过别人踩过的坑……
2022年1月8日
孙雯：老唐，你选择企业大部分依赖于企业的财务报告。年报确实能给出很多企业的信息，也能通过科目和数据之间逻辑关系推断出很多结论。
但市场经营是瞬息万变的，如何能保证企业的经营一定是有增长或者平稳的。甚至政策环境改变都可能对一个行业产生致命打击。仅依靠阅读财报仍然是可取的吗？
唐朝：如果需要每天都盯着变化的企业，我一般不投。我就投那些看看财报就可以赚钱的企业。
2022年1月8日
Dongjiao：老唐，茅台2000年后的9次提价，幅度均在13.67%和32.31%之间，且仅有2012年那次提价幅度超过了30%（即32.31%）。为什么您预测这次提价幅度可以达到34%，超过前面9次提价的幅度呢？谢谢指教。
唐朝：其实也是拍脑袋，要说一句也就是因为这次出厂价和一批价之间的差价太太太太太太大了，超过了所有的历史记录。
2022年1月8日
小郭：腾讯年报里面的网络游戏收入和社交收入中的游戏收入有什么区别呢？感觉老唐在某个留言里面回答过，但是找了好久还是没找到。
唐朝：简单的说就是腾讯的网游部门，通过腾讯社交部门推广自己的游戏，也需要给社交部门付费，就像其他游戏公司通过腾讯的社交部门推广需要付费一样。于是就有一部分游戏收入要划入社交收入。
2022年1月8日
蝸牛婷：唐朝老师，我理解的数字货币其实就是带有溯源码的电子化形式的人民币，它发行后流通到哪里都能被央行追踪到，比目前的人民币能够让央行更好的掌控到货币流向的终端，不知道这样理解对不？
唐朝：对。
2022年1月8日
邱炜东：老唐，回购注销相当于给股东发钱怎么理解呀，流通股数变小是有什么实际利好嘛，请教
。
唐朝：①买回来的股票分给你，你是实打实收到钱了，这个能理解不？
②所有股东按照同样的比例拆细或合并，等于财富没有变化。比如所有股票一拆二或二合一，股东的财富没有任何变化。这个能理解不？
③前面两个都能理解的话，回购注销就等于①买回来股票分给所有股东，然后②大家等比例（比如99%）合并股份。
2022年1月8日
YIXI：2001年的时候茅台为啥要上市呢？公司也不差钱，反而把自己35%的部分给卖出去换取20亿，太不划算了！
唐朝：第一，那时的茅台还是真差钱的。第二，那时上上下下都觉着上市特别有面子，而且搞别人一笔钱不用还，不要白不要。
2022年1月10日
小狼：唐老师，我最近在看吴晓波的《大败局》书中有写到股市中以前有德隆系和中科系等这些庄家，这些唐老师应该都是经历过的，那么唐老师觉得现在股市还有庄家吗？
唐朝：有。不过没啥神秘的，大部分所谓的庄家都是过手财神，冢中枯骨尔。
2022年1月10日
秋本明：公司利润前扣过的折旧和费用不足以覆盖的新增资本，这个具体在财报中怎么看呢？
唐朝：只要你不打算只是用excel提取财报数据，而是认真去读董事会报告，经营说明，你自然就会知道公司有哪些资本支出的。
从excel里提出来的数据，不配合对公司业务的理解，很容易走偏。捷径大部分都是邪路，一页页翻开看，是最省时间的路。
2022年1月10日
土龙木：《新手财》71页最下边的注解①解释现金及现金等价物中的承兑汇票时说，不包括经营活动带来的银行承兑汇票。我的问题是，银行承兑汇票不都是经营时带来的吗，要不怎么来的？
唐朝：还可以是买来，有企业专门在票据市场买卖票据的。也可能是其他融资活动带来的。
2022年1月10日
柏杨：当初您辞职后专职投资，那么辞职就意味着您把过去多年在工作事业上的积累就割舍掉了，请问您当时内心活动是怎样的？
唐朝：你理解错了，我不是辞职专职投资，我是1994年辞职去打工，到2006年是关了自己的公司，转型居家宅男。投资是宅在家里之后，捎带的事情，我一直认为投资并不需要专职。
我1994年辞职的时候，没有什么割舍不下，因为事业单位的工作，我不喜欢，我宁愿去做菜贩子也要辞职，所以很轻松。
2022年1月12日
Joey：有没有发现a股的市场失效，通常更多的是表现为高估？但是自己的持仓感受确是90%的时间是低估或合理，只有10%的时间表现为猛涨。哈哈，这是贪念么？
唐朝：别担心，大部分人都是这感受：想买的太贵，不买的都涨，自己买了以后经常跌。
2022年1月12日
钢铁侠：老唐，腾讯从2018年的最高点472元到今天价格依然是472元，中间没有买入卖出，那长达3年的收益为0，是不是太可惜了？
如果这个资金用来投资其他股票是不是收益会更大？该怎么理解你这个长期持有行为呢？
唐朝：是挺可惜的，你说的一点没错。价值投资并不等于傻傻拿着不动。我之所以傻拿了几年，只是因为第一没有估计到四年0收益，第二没有找到“投资其他股票收益更大”的机会，所以才傻坐到今天。
如果早知道会四年不涨，傻子才守着不动。我472卖了存银行到这周买，也赚不少，对吧？
钢铁侠：如果接下来几年还是没有涨的话，会不会影响你对企业内在价值的重新评估和审视？
唐朝：不会。股价涨跌不是我评估企业价值的变量。
2022年1月12日
曹沛贤：老唐，怎样才能过好这一生？
唐朝：这取决于你心中的“好”指的是什么，你愿意为之付出什么。
2022年1月12日
Zhuxd：请教老唐：像地产保险这种不是很好的商业模式，假如价格有足够的安全边际垫底，能抵消生意模式上的不确定性吗？还是说只要自认为不懂，无论多便宜都不会去碰？
唐朝：这个，还是要看程度吧，比如说，今天假如万科两个亿卖给我，懂不懂我都愿意收购它。对吧？
只不过，越是不懂的，假设要越保守，要求的安全边际要越高。极端情况下，可能只有破铜烂铁价格以下你才敢动心。
而由于市场有懂家存在，很难真的跌到破铜烂铁以下（比如2亿万科），所以其实也就没有机会买。
2022年1月12日
好名字：老唐，你说的这段话我没看懂：“凡已经沦落到使用席勒市盈率法估值了，就默认自己没有能力考虑这个问题，假设规模扩大后对利润的影响=只有隔壁王麻子才晓得”。市盈率和扩大规模有啥关系么？
唐朝：不是市盈率和扩大规模有啥关系，是使用席勒市盈率估值，就等于已经承认自己没有能力去预测未来利润。
2022年1月12日
辛丰超：老唐，相比其他品牌高端酒的产能，洋河有多大优势？
唐朝：洋河在高端酒上的产能优势不算大。
2022年1月12日
YY：恒生ETF还适合继续定投吧？
唐朝：定投是要从十年二十年视角去看的，不能去年适合，今年就不适合。
2022年1月12日
zoe：老唐，习酒要剥离集团了，只差官宣。这算好事吗？
唐朝：不算好事儿，也不算坏事儿。只不过，如果股份公司收购了习酒的话，会是更好的事情。
zoe：虽然没有被收购，但是不是比继续留在集团里强一些？感觉丁总来了以后大刀阔斧做了不少事儿 。
唐朝：要说强点儿，也算吧。至少茅台这帮人不用去管习酒的事儿了，然后集团也不会老是被资本市场说同业竞争了。
2022年1月12日
gps：老唐关注洋河旗下一款年轻酒，叫洋河小黑瓶，在京东卖的很好，还在中国有嘻哈打广告，很符合年轻人审美。我感觉洋河酒很对年轻人口味，你怎么看？
唐朝：买过，喝过，还可以。但也谈不上惊艳。
gps：知道，就是感觉洋河产品比较对年轻人口味一些。
唐朝：是的，洋河一直致力于品牌和产品的年轻化、时尚化。
2022年1月12日
天空碧海：根据总市值=股价*总股本。请问企业在回购股份注销的瞬间，是 ①因为总股本减少，所以总市值变小；还是②总市值不变，因为总股本减少，所以股价变高。谢谢！
唐朝：总股本减少，股价不知道，所以市值可能变小，变大或不变。
2022年1月12日
